00:12:44 · Jan Thomas, Mathias Ockenfels
[00:12:44] S1: Irre, hab ich noch nie gehört. Irre. [00:12:45] S2: Sie hatten... Es war auch ganz interessant, die haben dann selber auch noch mal einen Post gemacht. Einige haben das ja sozusagen dann genutzt, quasi ihren Unterstützung für Europa Ausdruck zu verleihen und das noch mal sozusagen zum Anlass zu nehmen, zu sagen, hey, aber wir bleiben hier, wir bleiben Europa verbunden und so weiter und und Balderton hat das auch genutzt. Ich fand's ich fand auch das ganz lustig, weil sie's auf eine, ich glaub, elegante und lustige Art und Weise gemacht haben. Das war jetzt nicht irgendwie unter der Gürtellinie, aber es gab auch son paar andere Diskussionen auf x, die die die die die waren schon deutlich persönlicher. Und das war auch interessant, weil dann auch 1, Grady, 1 der GPs von Sequoia dadrauf geantwortet hat, was ich dann auch wieder, weiß ich nicht, wie professionell das ist, soll man die anderen halt reden lassen. Aber der hat da auf einigen Diskussionen auch selber direkt kommentiert und hat's wohl hat sich da anscheinend schon triggern lassen, ja. Also es scheint die schon zu bewegen und ich glaub, die wollen auf jeden Fall verhindern, dass der Eindruck entsteht, dass sie sich aus Europa jetzt irgendwie zurückziehen und nicht mehr in Europa investieren. Also das ist, glaube ich, nicht die Nachricht, die sie senden wollen und dagegen versucht er sich auch sehr stark zu wehren.
00:13:55 · Jan Thomas
[00:13:55] S1: Also sie haben ja auch, ich glaub, die die die Fonds, was waren das, 10000000000 in Summe oder so was, die sie jetzt da irgendwie haben, ne. Also das ist jetzt kein Ja. Es geht nicht, weil ihnen das Geld ausgeht, glaube ich, aber Du sagtest, sie haben sie haben genügend Dealflow und sehen genügend Deals. Was ja parallel verkündet wurde, ist, dass sie zum Beispiel ihr Scoutprogramm auch einstellen, ne. Und das finde ich dann Ja. Noch mal spannend, weil das das läuft ja schon seit ich seit 16 Jahren oder sowas, ne.
00:14:16 · Mathias Ockenfels
[00:14:16] S2: Ja, das Scoutprogramm und ich glaub auch noch eine andere dieses Early Stage Initiative. Mhm. Und dadurch wird daraus für mich auch son rundes Bild, weil ich denke, die fokussieren sich von ihrer Strategie her. Sie sagen halt auch, sie hatten vorher ein Growth Team und ein Early Team. Es gibt jetzt nicht mehr 2 Teams, sondern es gibt nur noch ein Team und das macht sozusagen alles. Dann ist die Frage, was bedeutet alles? Die ganzen sehr early Sachen nehmen Sie weg, weil das wahrscheinlich ehrlicherweise auch Defokus ist und auch ja sehr komische Incentives kreiert, negative Signalling und so weiter, können wir gleich noch mal zureden. Und sich damit wahrscheinlich dann eigentlich eher so auf phasenseitig auf einen bestimmtere Stage fokussieren, in der sie dann wirklich investieren, noch investieren wollen. Und ich lese, das ist meine Interpretation jetzt davon, ich lese das so, dass sie weniger Early Stage machen wollen und wieder mehr sozusagen vom Kerngeschäft bis bisschen spätphasigere sozusagen investieren. Und es gibt eben nur noch ein Team, das macht dann über alle Phasen hinweg alles, ja? Und das ist auch genau der Kritikpunkt dann wiederum von einigen anderen, die halt beispielsweise sagen, wenn man ein early- und ein growve Team miteinander fusioniert, dann ist das eigentlich ein growve Team. Das war zum Beispiel eine Kritik genau von Charles River Ventures, von' Christian Reed, den ich eben erwähnt hatte, und auch noch von 1 von seinen Partnerinnen, die was Ähnliches erwähnt hat, dass sie halt sagen, okay, wenn Du eigentlich early und growth merge, dann ist am Ende growth. Und aus meiner eigenen Erfahrung kann ich das auch zu' gewissen Grad nachvollziehen.
00:15:53 · Jan Thomas, Mathias Ockenfels
[00:15:53] S1: Aber nimm mich doch mal mit in sone Formathematik, weil also ich da fehlt mir jetzt wirklich son bisschen die Erfahrung, aber wenn da, ich hab jetzt bei Sequoia drüber nachgedacht, Matt Miller war das glaube ich damals, der in NNN investiert hat. Das war eine 1500000 Runde, also die allererste Runde, eine Runde, wo sich jeder gefragt hat, wie kann das überhaupt sein? Was sieht ihr denn da, ne? Ja. Und offensichtlich hat er ein gutes Händchen gehabt und ein sehr, sehr visionären Weitblick. Wenn man jetzt dieses Investment vergleicht mit, sagen wir mal, Sie hätten jetzt stattdessen bei der Series C, also bei der letzten 180000000 Runde investiert oder irgendwo dazwischen. Wo macht man denn als als VC am meisten Geld? [00:16:27] S2: Ja, absolut, also am meisten Geld. Ich mein, ich investier Early Stage. Ich glaub da, wenn man's richtig macht, verdient man am meisten Geld, aber das meiste Kapital drehen und das Fass investieren macht man in der späteren Phase. Klar. Das ist der Unterschied. Also ich glaube, in absoluten Dimensionen ist verdient man natürlich in mit' sozusagen spätphasigeren großen Fonds und großvolumigeren Fonds mehr Geld, aber in relativen terms gesprochen, also multipeles und auch HR seitig macht man eine bessere Performance mit kleineren Fonds, ja. Also das so als Daumen hoch. [00:17:03] S1: Das also das Problem, wenn Du jetzt hier 10000000000 unters Volk bringen willst, kannst Du eigentlich in der frühen Phase eigentlich überhaupt nicht existieren, ne.
00:17:03 · Jan Thomas, Mathias Ockenfels
[00:17:03] S1: Das also das Problem, wenn Du jetzt hier 10000000000 unters Volk bringen willst, kannst Du eigentlich in der frühen Phase eigentlich überhaupt nicht existieren, ne. [00:17:08] S2: Das ist fast Richtig, genau. Und das ist auch genau der Punkt. Wenn Du jetzt 10000000000 und das ist in der Tat ein Fonds, wie es, glaub ich, dargestellt wurde, dann dann musst Du ja viele große, einzelne große Tickets zeichnen, die auch dann entsprechenden Einfluss auf die Fondsperformance haben, wenn's gut läuft, weil wenn Du da jetzt ganz viele kleine machst, dann hat es ja auch wieder am Ende des Tages keinen keinen großen Einfluss auf die Fondsperformance. Das heißt, die müssen dann einige sehr auf eine Weise konzentrierte Wetten eingehen, die auch auf sonen großen Fonds dann entsprechenden Einfluss haben können, ja, wenn wenn die sich gut entwickeln. Und das geht halt auch dann nur in' ner späteren Phase oder halt eben bei so foundational models, sehr kapitalintensiven Modellen, die dann ja auch, man sieht's ja jetzt bei' nem Anthropic oder Open AI natürlich auch entsprechend hohe Bewertungen dann erreichen können, weil man aber schon früh sehr hohe Bewertungen zahlt, weil sie halt eben so viel Kapital verschlingen. [00:18:08] S1: Ja, aber ganz ehrlich, also jetzt ohne eure, so eure ganze, sagen wir mal, Berufsriege da irgendwie in Misskredit zu bringen, aber in and tropic 10000000000 zu investieren, ist halt jetzt auch keine Kunst. [00:18:20] S2: Absolut. Weißt [00:18:21] S1: Du, also da würd [00:18:22] S2: ich jetzt, wenn Sequoia nicht mehr machen. [00:18:23] S1: Ja, genau.
00:18:23 · Jan Thomas, Mathias Ockenfels
[00:18:23] S1: Ja, genau. [00:18:24] S2: Sagen wir mal aus dem 10000000000 Fonds, das jetzt son bisschen, ich kenn deren Pfandmodell jetzt im Detail nicht. Ich red jetzt auch nicht davon, dass die jetzt 10 1000000000 Checks schreiben werden. Das glaube ich nicht. Das wär auch viel zu konzentriert. Aber die müssen wahrscheinlich schon son paar, mehrere 100000000 große Tickets schreiben. Dann natürlich auch in Firmen, die das irgendwie absorbieren können, die auch entsprechend skalieren können, entsprechend groß werden können. Die Anzahl der ist natürlich auch überschaubar. Da brauch ich jetzt auch nicht 30 Leute, die in der Weltgeschichte rumrennen, sondern und die paar Firmen, die es in der Welt gibt, die diese Kriterien erfüllen, die finde ich auch aus San Francisco heraus beziehungsweise die kommen im Zweifel zu mir, dann muss ich noch nicht mal zu denen gehen. [00:19:04] S1: Ja, und sie sind wahrscheinlich so traurig, es ist wahrscheinlich auch zu 3 Viertel US Companies. Ja? Also Das kommt auch noch hinzu. Oder? Ne? [00:19:10] S2: Ja. Hab ich auch noch einen Gedanken dazu, weil ich hab mir dann auch mal so, ich ich hab's jetzt nicht, ich kann's nicht wissenschaftlich sozusagen belegen. Ich hab den den den Research jetzt noch nicht gemacht, aber ich hab mal so im Kopf überschlagen, wie viele von den Firmen aus Sequoias Portfolio, die irgendwie ja, sich sehr gut entwickeln, sehr bekannt sind, kommen aus Europa? Mhm. Also was bei oder umgekehrt gesprochen, bei welchen Erfolgsgeschichten aus Europa war oder ist Sequoia dabei gewesen? Also was fällt dir ein, wenn Du jetzt Na