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01:31:42 · Florian Heinemann, Holger Zschäpitz
[01:31:42] S2: Ja, aber da also wie gesagt, aber das kann jeder grundsätzlich machen, wie er möchte. Du musst natürlich nur sozusagen die Glaubwürdigkeit gegenüber deinen LP, also Du musst halt deine deine dein Konzept dahinter müssen natürlich deine Investoren mittragen, ne. Und deswegen kannst Du das nicht so luftleeren Raum machen, wie Du Bock hast, sondern Du musst im Prinzip schon da einmal mit den wesentlichen Investoren zumindest sprechen und sagen, wir bleiben bei der Bewertung, weil oder wir passen an, obwohl's keine Finanzierungsrunde gegeben hat, aus der und der. Und das ist unser Konzept dahinter. Das machen wir schon. [01:32:14] S0: Ja. Na gut, kommen wir auf die Kunden an. Vielleicht wollen die ja auch lieber so, das ist wie so, wenn ich eine Bank bin, hab son Kredit, der son bisschen wackelig ist, geborene ich lieber noch mal nach, bevor ich ihn irgendwie runterstun, man so Ja, ist ja immer die die Frage, wie [01:32:26] S2: Ja, und das ist lustig, ne, wo Du das sagst, weil auch die IPs, also ein Argument für private Markets [01:32:30] S0: Ist ja jetzt so stabil, so schön stabil. [01:32:32] S2: Genau. Ist ja so, wie die, ich nenn das immer die Stabilitätsillusion, ja, weil natürlich die Fonds ihre ihre Quartals nur quartalsweise ihre Bewertung anpassen, Ja. Hast Du natürlich die Illusion, dass dass dass Asset wahnsinnig stabil ist in seinem Wert. Und das liegt einfach nur daran, dass Du halt, dass es halt nicht praktikabel ist [01:32:49] S0: Preisschild dran
01:32:49 · Holger Zschäpitz, Florian Heinemann
[01:32:49] S0: Preisschild dran [01:32:50] S2: zu tätigen. Täglich ein Preisschild dran zu machen, ne. Das ist ja, deswegen nenne ich das immer die Stabilitätsillusion, Mhm. Ja, weil das natürlich, das gilt auch für private Equity Fonds übrigens. Die haben aber, ne, sind dann noch mal etwas anders gelagert. Also deswegen hast Du auch bei' KKR vielleicht oder kann man das son bisschen verfolgen, weil Du hast jetzt auch eine einige Börsen gelistete, die listen ja in der Regel aber ja nicht die Assets, sondern die Listen, ne, ne. Aber da fließen trotzdem Carry Ströme rein und so. Also indirekt siehst Du's schon. [01:33:14] S0: Und dann sieht man ja schon, weißt Du, wie viel über, da wird's ja über diese Anpassung gemacht. Das sagen die Investoren, ihr passt's zwar nicht an, aber wir würden's schon mal im [01:33:21] S2: Und und da siehst Du eben schon, ne, und die die müssen dann auch schon sozusagen Wart her, [01:33:25] S0: genau drauf. Kommt her, genau drauf bei diesen Dingern, wie viel ist der unter net, is it value? Oh, dann gucken wir mal, ob wir da anpassen müssen. [01:33:31] S2: Ja, deswegen. Und da da das merkst Du da eben schon, ja. [01:33:34] S0: Würdest Du in, weiß ich nicht, Apollo investieren, in die Aktie? Die haben ja wegen Private Credit richtig auf die Mütze bekommen oder auch Blue Owl noch mal ein ganz spezieller Fall. Also würdest Du sagen so, also was da grade passiert?
01:33:34 · Holger Zschäpitz, Florian Heinemann
[01:33:34] S0: Würdest Du in, weiß ich nicht, Apollo investieren, in die Aktie? Die haben ja wegen Private Credit richtig auf die Mütze bekommen oder auch Blue Owl noch mal ein ganz spezieller Fall. Also würdest Du sagen so, also was da grade passiert? [01:33:49] S2: Ich glaub, es kommt wahnsinnig drauf an, an wen die da geliehen haben, ne. Was, glaub ich, eine 1 Fehldenke ist und die hast Du ja häufig, nur weil jetzt irgend einen Multiple sinkt, Mhm. Hat das ja erst mal keine Auswirkung auf die Bedienung von einem einem fondsgewehrten Kredit, ne. Also die, nur weil jetzt die Softwarebewertungen runtergehen, heißt das nicht, dass die private Equity Firmen, die sich das Geld geliehen haben für die Portfoliofirma oder ist es ja anders, die Portfolifirma leiht das Geld. [01:34:14] S0: Die Finanzierung kommt steht irgendwann an und dann ist natürlich mit' niedrigeren Bewertung ist das wird's teurer. So, sagen wir schon mal das. Es muss nicht sein, dass ich dann gleich bleib, aber Du musst ja immer die Kredite rollen. Wenn Du nicht mehr so schön rollen kannst [01:34:26] S2: steht ja, der mal eine [01:34:27] S0: langfristige Finanzierung hat und irgendwie
01:34:27 · Holger Zschäpitz, Florian Heinemann
[01:34:27] S0: langfristige Finanzierung hat und irgendwie [01:34:29] S2: Aber das Wesentliche ist ja, ist das operative Geschäft intakt, ne? So, weil dann bedienst Du die Kreditraten und so weiter. Insofern würde ich jetzt nicht pauschal sagen, oh, das ist ein Private Credit Fund und die haben alle jetzt ein Riesenthema. Das kannst Du, glaube ich, so pauschal nicht sagen, sondern Du musst, glaube ich, schon genau schauen, an wen haben die da Geld geliehen, ne. Und wo sind die auch im Stack sozusagen? Also in, ne, also wie gut ist das abgesichert? So, also insofern glaube ich, die pauschale Aussage private credit hat ein Problem, würde ich so jetzt, ne, also in der Breite kannst Du das, glaube ich, so nicht mitgehen, sondern Du hast dann ein Problem, wenn Du halt sehr hohe Insolvenzquoten hast und die Leute operative Performanceprobleme kriegen. Dann hast Du ein Problem. So und und und aber natürlich auch nur dann, wenn Du halt eine sehr hohe Konzentration in Sektoren hast in sonem Fonds, die Aber das [01:35:17] S0: haben ja ganz viele. Aber ich hab mich irgendwie hätt's gewundert, wie viele dann einfach mal rauskamen und sagt so, mh, schier Software. Oh, so viel. Ja. Scheint das ein schönes Geschäftsmodell. Sag mal, deswegen der hohen Margen. [01:35:26] S2: Muss man aber trotzdem noch gucken, genau. Also haben die auch ein sozusagen, haben die nur ein Bewertungsproblem aktuell oder haben die auch wirklich ein operatives Problem, ne? So und und das sind jetzt schon noch 2 Paar Schuhe.
01:35:26 · Florian Heinemann, Holger Zschäpitz, Nando Sommerfeldt
[01:35:26] S2: Muss man aber trotzdem noch gucken, genau. Also haben die auch ein sozusagen, haben die nur ein Bewertungsproblem aktuell oder haben die auch wirklich ein operatives Problem, ne? So und und das sind jetzt schon noch 2 Paar Schuhe. [01:35:38] S0: Das ist immer wieder bei dem bei dem Teleperformance Ding, selbst wenn sie disruptiert werden, wird's etwas länger dauern, weil nicht sofort jeder sagt so SAP, komm raus damit und wer und [01:35:46] S2: Und trotzdem und und dann wie lang läuft denn läuft denn der Kredit noch und ist der dann eventuell nicht schon vorher bezahlt, ne? Und so und selbst wenn es verwertet werden muss und das Ding ist weniger wert, wenn da nur noch 20 Prozent Kredit drauf war, dann kriegst Du da ja trotzdem dein Geld als Erster zurück. Also insofern, deswegen finde ich so diese Pauschalaussage, ja. Also ich glaub schon, dass man dass man einen gut aufgestellten Asset Manager, der ordentlich 1 auf die Mütze gekriegt hat, das sollte man sich zumindest mal angucken, weil eigentlich ist dieses Asset Management Geschäft ist schon ja einen sehr gut gutes, stabiles, ja. Also also jetzt ein EQT oder einen KKR oder so. Also das sind die sind so breit diversifiziert. [01:36:26] S0: Ich frag noch mal nach Apollo, weil die ja früher, das war ja immer die das war ja immer die der Überflieger Kann [01:36:31] S2: mich jetzt nicht beurteilen, hätte ich euch [01:36:32] S1: Und Blue [01:36:33] S0: Owl kannst Du auch nicht sagen, weil die haben ja richtig auf die Blitze bekommen.
01:36:33 · Holger Zschäpitz, Florian Heinemann, Nando Sommerfeldt
[01:36:33] S0: Owl kannst Du auch nicht sagen, weil die haben ja richtig auf die Blitze bekommen. [01:36:35] S2: Ja, Blue Owl, da muss man halt gucken, was finanzieren die genau, weiß ich jetzt einfach nicht Also da da, ne, da versuche ich mich dann auch eher zurückzuhalten. Da müsste ich, also das kann ich dir gerne noch mal nachliefern, aber da würde ich mir gerne einmal anschauen, Okay. Wie sieht dein Kreditportfolio eigentlich aus? Was kann man da von außen sehen? [01:36:51] S0: Aber eher, wenn ihr jetzt wenn ihr an der Börse wärt, würde alles tipptoppi laufen und würden sagen, so Project A-Aktie läuft und läuft und läuft. [01:36:59] S2: Ja, so würde ich, aber ich glaub, wir halten uns ziemlich gut, ja, weil wir halt ein paar Assets haben, die sich halt sehr gut entwickeln, ja. Und das ist ja das schöne Venture Geschäft. Du, das kommt ja nicht so drauf an, wie viel läuft scheiße, sondern hast Boah, die haben hast Du halt ein bisschen was, was sitzt. So. Und und und da bin ich eigentlich recht recht entspannt, wär jetzt übertrieben, aber [01:37:21] S1: Sag mal, was ist bei euch noch gut gelaufen im Trade Republic? Ist klar, aber was was was sind noch so eure Perlen? [01:37:26] S2: Quantum Systems zum Beispiel ist eine sehr schöne Sache, ne. Und dann hast du so Sachen wie ARX, Robotics, also auch in dem Bereich. Stark läuft natürlich auch gerade sehr schön. Also insofern hast du aber diverse Sachen, also die irgendwie gut funktionieren. Ja, aber klar, das ist... Also auch ein Liquid zum Beispiel, ja [01:37:46] S0: Habt ihr auch? [01:37:46] S2: Entwickelt sich gut.